투자 은행들은 ‘연방준비제도(Fed)의 금리 인상 사이클이 절정에 달했다’고 말합니다.

투자 은행들은 Fed의 금리 인상 사이클이 절정에 달했다고 말합니다.

• 투자은행에 따르면, 연방준비제도(Federal Reserve)의 정책은 이제 인플레이션을 중앙은행의 2% 목표로 다시 되돌릴만큼 충분히 제한적이며 추가적인 금리 인상이 필요하지 않다.
• 긴축 사이클의 종료는 급속한 제로 이자율 정책으로의 신속한 회귀를 의미하지 않으며, 2021-2021년의 열광적인 암호통화 상승 시장은 어느정도의 시간 동안 불확실한 상태를 유지할 것이다.

투자은행들에 따르면, 미국 연방준비제도(Fed)의 공격적인 금리 인상 사이클은 지난해 3월에 시작되어 암호화폐 시장의 혼란에 일부분 책임이 있었던 것으로 알려진 바와 달리 종료되었다.

7월에 Fed는 기준 fed funds 금리를 25 기점 상승시켜 5.25%에서 5.5% 범위로 두었으며, 2022년 3월부터의 누적 긴축은 525 기점에 이른다. 이 은행은 데이터에 기반한 입장을 유지하고 있어, 앞으로 몇 달 동안 추가적인 긴축 가능성을 열어두고 있다.

그러나 ING의 주요 국제 경제학자 제임스 나이트리(James Knightley)는 Fed가 그 입장대로 움직이지 않을 것으로 예상하고 있다.

“총적으로, 이 [금요일의 비농업 고용자수] 보고서는 9월에 Fed가 다시 금리 인상을 위해 새로운 힘을 얻어야 할 필요성을 시사하지 않는다. Fed는 정책을 더 느리게 긴축시키려는 의사를 표명했으며, 이 보고서는 고용 시장의 점진적인 냉각과 일치하는 것으로 보인다,” 나이트리는 금요일의 고용자수 보고서 이후에 고객들에게 보내는 쪽지에서 말했다.

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나이트리는 또한 0.2% 월간 소비자 물가지수(CPI) 지표가 몇 개 더 있으면 “9월에 금리 인상에 대한 얘기를 억제할 것”이라고 덧붙였다. 이번 주에 발표될 7월의 CPI 데이터는 7월에 월간 0.2%의 물가 상승률을 보여줄 것으로 예상되며, 8월의 물가 지표는 Fed의 다음 달의 금리 결정 회의 이전에도 알려질 것이다.

Fed의 역할을 하는 시장

최근 달러 지수가 지난 3주 동안 2.6% 상승한 것을 비롯하여 금리 10년물 국채 수익률이 4.10%로 상승한 것이 금융 조건을 뚜렷하게 제한하고 있다. 이로써 나이트리는 Fed가 안정적으로 유지될 수 있다고 주장한다.

“Fitch의 신용등급 하향 평가와 미국 재무부 자금 조달 발표로 인해 국채 수익률과 달러가 상승한 움직임은 Fed가 금리를 더 인상할 필요가 없다는 것에 대한 확신을 더한다. 이러한 시장 움직임은 높은 변동성과 결합되어 통화정책을 제한하며 주택융자 금리와 기업 대출 비용을 상승시킬 것”이라고 나이트리는 말했다.

은행들이 신용을 제한

지난주 발표된 연방준비제도(Fed)의 고위 대출관리자 의견 조사에 따르면, 상업 및 산업 대출에 대한 은행들의 신용 기준을 강화한 은행은 6월 분기에 50%로 전체적으로 증가했으며, 이전 조사에서는 46%였다. 이 조사는 또한 40%의 은행들이 신용 기준을 더 강화할 것으로 예상한다고 밝혔다.

“은행들이 올해 하반기에 신용 기준을 더 강화할 것으로 예상하는 사실은 경제 성장에 추가적인 악재의 가능성을 높인다. 이는 경제가 다가오는 분기를 항해하는 동안 염두에 두어야 할 사항이다,” 웰스파고(Wells Fargo)의 경제 연구팀은 금요일 고객들에게 보낸 쪽지에서 말했다.

충분히 제한적인 정책

7월 금리 인상으로 5.25%에서 5.5% 범위로 올라간 실제 또는 인플레이션 조정 기준 금리는 파이퍼 샌들러(Piper Sandler)의 데이터에 따르면 2007년 이후 최고 수준인 2% 이상으로 상승했다.

이는 계속된 금리 인상에 대한 근거를 약화시킨다. 긍정적인 실제 금리는 제한적인 정책 또는 인플레이션을 Fed의 2% 목표로 되돌리는 조치로 널리 인정받는다.

“우리의 기본 시나리오는 이것이 Fed의 긴축 사이클의 최종 금리 인상이었던 것으로, 실제 Fed funds 금리가 2007년 이후 최고 수준으로 올라가면서 경제 조건이 뚜렷하게 제한적으로 변화했음을 시사한다,” 파이퍼 샌들러의 7월 28일 날짜의 연구 노트는 말했다.

동물적인 정신의 귀환?

긴축 주기의 잠재적 종료는 반드시 유동성 증진을 위한 금리 인하와 2020-21년 같은 상승장으로의 빠른 전환을 의미하지는 않습니다.

당시 대부분의 중앙은행들은 연준을 포함하여 제로금리 정책과 무제한 채권매입을 통해 대유행 바이러스 쇼크로부터 세계 경제가 충격을 흡수할 수 있도록 거액의 자금을 시스템에 주입하였습니다. 그러나 그들은 가까운 미래에 초과적인 정책으로 돌아가기는 어려울 것입니다. 최근 일본은 유동성 확대 정책을 추진하던 마지막 중요국으로서 긴축적인 방향으로 전환하기 시작했습니다.

“우리는 인플레이션 압력에 대항하기 위해 중앙은행들이 강제로 긴축적인 정책을 유지할 것으로 보고 있습니다. 이것은 대체적인 자산 범주 수익에 대해서는 친근한 배경이 아니며, 대표적인 성장과 인플레이션으로 알려진 40년 동안의 안정적인 성장으로부터의 탈피를 의미합니다.” 블랙락은 7월 31일 주간 시장 노트에서 이와 같이 언급하였습니다.

스티븐 알퍼가 편집하였습니다.