스폿 비트코인 ETF란 무엇인가요?

스폿 비트코인 ETF는 무엇인가요?

소개

거래소 상장 펀드(ETF)는 특정 자산 또는 상품을 추적하는 투자 유형입니다. 이 경우에는 비트코인을 추적합니다. ETF는 주식 거래소와 중개 계정에서 구매 및 판매할 수 있으며, 기반 자산의 보관은 ETF의 관리자가 담당합니다. 이를 통해 투자자는 자체 보관이나 비트코인 거래소 사용 방법에 대해 걱정할 필요 없이 비트코인에 대한 가격 노출을 얻을 수 있습니다. 이는 전통적인 투자자들이 친숙한 중개 계정을 통해 직접 스팟 비트코인 ETF의 주식을 구매할 수 있게 해줄 수 있습니다.

다양한 유형의 비트코인 ETF가 있습니다. 선물 ETF는 현재까지 증권거래위원회(SEC)의 승인을 가장 많이 받았지만, 이들은 나중의 일정한 날짜에 비트코인의 예상 가격을 추적하는 선물 계약을 추적합니다. 이 계약들은 비트코인 소유권을 전달하지 않으며, 계약이 만료에 접근할 때마다 정산하거나 새로운 계약으로 거래해야 합니다.

스팟 비트코인 ETF의 지지자들은 많으며, 과거에는 다양한 신청이 제출되었지만 거부되었습니다. SEC의 이유로는 투자자와 대중의 충분한 보호를 제공하지 않는다는 것이 포함되었습니다. SEC는 아직 어떤 스팟 비트코인 ETF 신청도 승인하지 않았지만, 현재 시장에는 여러 비트코인 트러스트가 존재합니다.

비트코인 트러스트와 스팟 ETF의 차이점은 무엇인가요?

ETF와 트러스트 모두 투자자가 비트코인을 보관하지 않고도 비트코인에 노출될 수 있도록 해줍니다. 그러나 그들은 서로 다른 구조, 가격 결정 메커니즘 및 규제 감독 수준을 가지고 있습니다.

비트코인 트러스트

비트코인 트러스트는 비트코인에 전적으로 투자된 비공개 폐쇄형 펀드입니다. 트러스트의 주식은 교환할 수 없으며, 기반 비트코인과 교환할 수 없습니다. 따라서 트러스트의 가격은 기반 자산의 가치와 상당히 다를 수 있습니다. 가장 유명한 비트코인 트러스트 예시는 MicroStrategy Bitcoin Trust (MSTR)와 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)입니다. 트러스트 주식은 종종 기반 비트코인의 순자산 가치(NAV)에 대해 프리미엄이나 할인된 가격으로 거래됩니다. 이는 트러스트 주식의 공급이 시장 수요에 대응하여 증가하거나 감소할 수 없기 때문입니다. GBTC와 같은 트러스트는 SEC의 Rule 144에 따라 운영되며, 비공개 배정 증권의 공개 시장표시를 허용합니다. 이는 ETF와 동일한 규제 감독을 받지 않습니다.

스팟 비트코인 ETF

스팟 비트코인 ETF는 수요에 따라 주식을 발행하거나 상환할 수 있는 개방형 펀드입니다. 이는 비트코인의 스팟 가격을 밀접하게 추적할 수 있도록 설계되었습니다. ETF는 주요 거래소에서 주식과 유사하게 거래되며, 거래일 동안 기반 자산과 일치하는 가격으로 구매 및 판매될 수 있습니다. ETF는 수요 충족을 위해 주식의 생성과 상환을 허용합니다. ETF의 가격이 기반 자산의 가치와 벗어날 경우, 권한 있는 참가자들은 황정보 거래 기회를 활용할 수 있습니다. 이 메커니즘은 ETF 가격을 기반 자산의 순자산 가치와 일치시키는 데 도움을 줍니다. ETF는 1940년 투자회사법에 따라 규제된 투자 상품으로, 더 높은 수준의 규제 감독과 소비자 보호를 제공합니다.

스팟 비트코인 ETF 신청의 역사

스팟 비트코인 ETF 아이디어는 몇 년 동안 준비되어 왔습니다. 다양한 제안이 규제 당국에 제출되었지만, 아직까지 주요 주식 거래소에 상장된 스팟 비트코인 ETF는 승인되지 않았습니다.

  • Winklevoss Bitcoin Trust: Cameron과 Tyler Winklevoss가 제안한, 2013년 7월; 2017년 3월 SEC에 의해 거부되었으며, 두 번째 신청은 2018년 6월에 거부되었습니다.
  • SolidX Bitcoin Fund: SolidX가 제안한, 2013년 7월; 2019년 1월 철회되었습니다.
  • VanEck SolidX Bitcoin Trust: VanEck과 SolidX가 제안한, 2018년 6월; 2019년 9월 철회되고, 2021년 1월에 재제출되었습니다.
  • Bitwise Bitcoin ETF Trust: Bitwise가 제안한, 2019년 1월; 2019년 10월 SEC에 의해 거부되었습니다.
  • United States Bitcoin and Treasury Investment Trust: Wilshire Phoenix가 제안한, 2019년 1월; 2020년 2월 SEC에 의해 거부되었습니다.
  • Valkyrie Bitcoin Fund: Valkyrie가 제안한, 2021년 1월.
  • Wise Origin Bitcoin Trust: Fidelity가 제안한, 2021년 3월.
  • Bitwise Asset Management이 NYSE Arca에 신청한 실물 지원 비트코인 ETF, 2021년 10월
  • BlockFi가 Neuberger Berman과의 합작을 통해 스팟 비트코인 ETF를 신청, 2021년 11월.
  • Global X Bitcoin Trust: Chicago Board Options Exchange (CBOE)가 2021년 8월에 제안; 2022년 3월 SEC에 의해 거부되었습니다.
  • NYDIG Bitcoin ETF: 2021년 6월에 제안; 2022년 3월 SEC에 의해 거부되었습니다.
  • Skybridge Capital이 스팟 비트코인 ETF를 신청, 2022년 3월.
  • Skybridge Capital이 두 번째로 스팟 ETF 신청, 2022년 6월.
  • Grayscale Investments이 Jane Street와 Virtu Financial과 함께 스팟 비트코인 ETF를 신청, 2022년 6월.
  • SEC가 BlackRock의 개인 스팟 트러스트를 승인, 2022년 8월.

신청서의 파도

2023년 6월 15일, 블랙록(BlackRock)은 비트코인 spot ETF에 대한 신청서를 제출했습니다. 그들의 신청서에는 사기와 조작을 비트코인 시장에서 탐지할 수 있는 이론적인 수단인 감시 공유 협정의 새로운 조항이 포함되어 있습니다.

블랙록은 ETF 신청서가 승인되는 기록이 거의 완벽한 편입니다. 총 576건의 신청서 중 단 한 건만이 거부되었습니다. 이러한 역사적인 승인률은 이전에 신청서가 거부된 다른 회사들에게 다시 신청을 하도록 유도했습니다.

아래에는 SEC에 대기 중인 여덟 개의 회사들의 신청서 세부사항과 마감일이 나와 있습니다.

출처: 블룸버그

발행인 (티커)

회사

제출일

첫 번째 마감일

두 번째 마감일

세 번째 마감일

최종 마감일

ARK 21 Shares Bitcoin ETF (ARKB)

21 Shares & ARK

2021년 6월 28일

2023년 6월 29일

2023년 8월 13일

2023년 11월 11일

2024년 1월 10일

Bitwise ETP Bitcoin Trust

Bitwise

2021년 10월 14일

2023년 9월 1일

2023년 10월 16일

2024년 1월 14일

2024년 3월 14일

iShares

블랙록

2023년 6월 15일

2023년 9월 2일

2023년 10월 17일

2024년 1월 15일

2024년 3월 15일

Wise Origin Bitcoin Trust

Fidelity

2021년 3월 24일

2023년 9월 3일

2023년 10월 18일

2024년 1월 16일

2024년 3월 16일

Invesco Galaxy Bitcoin ETF

Invesco & Galaxy

2021년 9월 21일

2023년 9월 3일

2023년 10월 18일

2024년 1월 16일

2024년 3월 16일

Valkyrie Bitcoin Fund

Valkyrie

2021년 1월 22일

2023년 9월 6일

2023년 10월 21일

2024년 1월 19일

2024년 3월 19일

VanEck Bitcoin Trust

VanEck

2020년 12월 30일

2023년 9월 3일

2023년 10월 18일

2024년 1월 16일

2024년 3월 16일

Wisdomtree Bitcoin Trust

Wisdomtree

2021년 12월 8일

2023년 9월 3일

2023년 10월 18일

2023년 1월 16일

2024년 3월 16일

왜 비트코인 spot ETF 승인에는 이렇게 오랜 시간이 걸렸을까요?

지난 시간 동안 SEC는 여러 발행인으로부터 비트코인 spot ETF 신청서를 여러 차례 거부했습니다. SEC는 과거에 발행인이 “비트코인과 관련된 규모 있는 규제된 시장과의 감시 공유 협정”을 포함하지 않았다고 주장하여 신청서가 거부되었다고 주장했습니다. 공유 협정의 목적은 시장 조작을 방지하기 위함입니다. SEC는 이러한 종류의 감시 공유 협정이 시장 조작이 발생할 경우 철저한 조사를 가능하게 한다고 주장합니다.

최근에 이어진 신청서 폭풍은 블랙록이 iShares Bitcoin Trust에 대한 신청서를 제출한 뒤 발생했습니다. 이 신청서에는 감시 공유 협정에 대한 새로운 조항이 포함되어 있습니다. 이 새로운 신청서와 블랙록의 거의 완벽한 ETF 승인 기록은 유리한 판정이 예상된다는 느낌을 줍니다.

첫 번째 비트코인 spot ETF가 실제로 운용될 때를 기대할 수 있을까요?

비트코인 spot ETF가 승인될 수 있는 유망한 타임라인이 있습니다. 위의 표에서는 SEC가 각 신청서에 대해 응답해야 하는 특정 마감일이 있습니다. ARK 21 Shares Bitcoin ETF는 최근에 제출된 첫 번째 신청서이며 최종 결정 마감일은 2024년 1월 10일입니다. 그러나 SEC가 이전의 마감일 중 하나에서 결정을 내릴 수도 있습니다.

또한, Bloomberg Intelligence의 애널리스트 James Seyffart와 Eric Balchunas는 올해 미국에서의 스팟 비트코인 ETF 승인과 출시에 대한 확률을 이전의 50%에서 65%로 상향 조정했습니다.

승인된 스팟 비트코인 ETF의 잠재적 영향

비트코인 ETF의 비트코인에 대한 순 효과는 복잡하며 규제 결정, 투자자 행동, 그리고 전체 암호화폐 및 전통 금융 시장의 역학 등 다양한 요소에 따라 달라질 수 있습니다.

많은 투자자들은 스팟 비트코인 ETF가 시장, 비트코인 가격, 유동성, 채택 및 수요에 어떤 영향을 미칠지 궁금해합니다. BlackRock의 iShares 비트코인 트러스트는 자산 관리 측면에서 가장 큰 금 ETF인 SPDR Gold Shares (GLD)와 유사한 구조를 가지고 있습니다. 2004년 시작된 이 ETF는 처음 몇 일 동안 총 자산 가치가 10억 달러 이상으로 시작되었으며, 2010년에는 500억 달러에 이르렀습니다.

GLD는 시장에 있는 여러 대형 금 ETF 중 하나에 불과합니다. 총 금 ETF 제품의 자산은 약 2200억 달러로 추정됩니다. 널리 채택된 금 ETF의 영향을 금 가격에서 분리하는 것은 쉽지 않지만, 금 공급의 일부에만 해당하는 ETF들이 시장에 상당한 영향을 미쳤다는 것은 분명합니다. GLD ETF는 투자자들이 금을 구매할 수 있는 방식에서 큰 변화를 가져왔으며, 금 시장의 거래량과 전반적인 유동성을 증가시켰습니다. GLD ETF는 6년 동안 350% 상승을 이끈 계기였습니다. 비트코인도 스팟 비트코인 ETF의 승인을 통해 더 많은 규제적 명확성이 생길 경우 유사한 변화를 겪을 수 있습니다.

스팟 ETF는 비트코인에게 좋을까요?

많은 투자자들은 정부 기관들이 규제적 명확성을 제공하기를 기다리고 있습니다. 스팟 비트코인 ETF 승인은 비트코인이 투자할 가치가 있는 유효한 자산임을 투자자들에게 신뢰를 줄 것으로 예상됩니다. 스팟 비트코인 ETF의 많은 이점이 있지만, 몇 가지 단점도 존재합니다.

잠재적 이점

  • 시장 합법화: 스팟 비트코인 ETF는 비트코인을 인정받은 자산 클래스로서 더욱 합법적으로 인정받을 수 있게 도와줄 수 있습니다. 이는 전통적인 투자자들과 금융 기관들 사이에서의 수용도를 높일 수 있습니다.
  • 유동성 증가: 스팟 비트코인 ETF가 더 넓은 범위의 투자자들에게 비트코인 투자를 개방함으로써 비트코인 시장의 유동성이 증가할 수 있습니다. 이는 변동성을 감소시키고 가격 변동을 더 예측 가능하게 만들 수 있습니다.
  • 가격 상승: 비트코인 ETF의 생성은 ETF 제공업체가 ETF 주식을 지원하기 위해 실제 비트코인을 구매해야 한다는 점에서 비트코인 수요의 증가로 이어질 수 있습니다. 이는 비트코인 가격의 상승을 유발할 수 있습니다.
  • 투명성과 보안: ETF는 규제 감독을 받으며 투명성과 표준화된 보고를 요구합니다. 이는 직접적으로 비트코인에 투자하기에 조심스러워하는 투자자들에게 더 많은 보안과 확신을 제공할 수 있습니다.
  • 접근 용이성: 비트코인 ETF를 통해 투자자들은 비트코인을 직접 구매하고 디지털 지갑을 관리하지 않아도 됩니다. 이는 기관 투자자와 기술에 능숙하지 않은 투자자들에게 진입 장벽을 크게 낮춥니다.
  • 규제된 노출: ETF는 규제된 금융 상품이므로 Bitcoin ETF에 투자함으로써 증권법에 준수하는 방식으로 암호화폐 시장에 노출될 수 있으며, 사기나 도난 등의 위험을 줄일 수 있습니다.

잠재적 단점 또는 리스크

  • 시장 조작: 비트코인 대량 보유자들이 비트코인 가격을 조작하여 ETF의 가치에 영향을 줄 수 있다는 우려가 있습니다. 그러나 이러한 리스크는 직접적인 비트코인 시장에서도 존재합니다.
  • 규제적 리스크: 비트코인 ETF의 존재는 비트코인 시장을 규제적 결정과 더 긴밀하게 연결합니다. 부정적인 규제 조치나 정책은 ETF의 가치 및 비트코인 가격에 악영향을 줄 수 있습니다.
  • 투자 이동: 일부 투자자들은 비트코인을 직접 구매하는 대신 ETF에 투자할 수 있으므로 직접적인 비트코인 시장의 역학에 영향을 줄 수 있습니다.
  • 수수료: ETF는 관리 수수료가 따르며, 시간이 지남에 따라 수익을 감소시킬 수 있습니다. 비트코인의 직접 소유권은 거래 수수료와 안전한 보관을 위한 잠재적인 비용 이외에는 이러한 문제가 없습니다.
  • 가격 결정 가능성: 비트코인 ETF의 목표는 비트코인 가격을 추적하는 것이지만 실제로는 시장의 영향으로 인해 ETF의 가격이 비트코인 가격과 다를 수 있습니다. 이로 인해 ETF가 기초 자산과 비교해 과대 또는 과소 가격이 될 수 있습니다.
  • 소유권 부족: 비트코인 ETF를 구매하면 실제로 기초 자산인 비트코인을 소유하지 않습니다. 이는 비트코인을 거래에 사용할 수 없고 탈중앙화된 디지털 자산을 소유하는 잠재적 이익을 얻을 수 없음을 의미합니다.

결론

자체 보호에 저장된 비트코인은 금융 자유를 위한 혁신적인 도구입니다. 그렇지만, 현물 비트코인 ETF는 암호화폐 거래소를 다루거나 자체 보호의 복잡성과 보안을 배워야 하는 번거로움 없이 투자자가 비트코인에 노출될 수 있는 규제된 접근 가능한 방법을 제공합니다. 또한, 일부 투자자는 ETF와 같은 규제된 금융 상품을 통해서만 비트코인을 보유할 수 있습니다. 요약하자면, 기관적 채택이 이루어지고 있는 자산에 대해서는 이러한 유형의 투자 수단이 불가피하다고 할 수 있습니다.

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